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成功的天使比一般的VC表现更优秀新日

发布时间:2020-01-16 02:58:49 阅读: 来源:大鹏卡槽厂家

大家好!我们主要投资节能环保、新材料、高端制造、TMT、生物科技、文化创意等领域。我们比较擅长投A轮,在中国就是被投公司估值几千万元至2亿元左右的创新公司。但是也会往前、往后投天使轮和B轮。今天来天使实战学院,跟大家分享一下我对天使投资的理解,以及我如何看待天使投资与风险投资这两者之间的相同和不同之处。

如果我们和美国对比的话,天使投资的春天才刚刚悄然来临,现在起步并不晚。中国天使投资在数量上、金额上都还不到美国的十分之一,比较偏向互联网、TMT。但实际上,美国的大部分的天使投资并不是互联网、TMT,而是新兴产业和多元产业。我们要走出“天使投资一定投互联网”的误区,很多新兴产业、新技术、新模式也有成长机会。

一、资金来源

中国天使投资的资金,主要来自于私人资本、成功的企业家以及天使投资基金,实际上还包括很多VC机构大量涉入天使投资。VC机构的资金,主要是定向募集的一些私募基金,出资人包括一些金融机构、上市公司、企业家等。

现在有一些演艺、体育等领域的明星,以及一些其他领域的知名人士在做天使投资,依靠各自的人脉、资源等,能获得很大的影响力。但是更多的天使投资人是隐藏在后面的,只有他们身边的人才知道他们有钱,知道他们在做天使投资。而VC是完全公开的,被媒体广为传播,自己也主动寻求曝光,希望更多的创业者知道他们,然后优质的项目都来找他合作。

二、投资

1.项目判断的依据

首先,很多天使投资的项目是来自于亲朋好友、行业关系以及其他天使投资人的介绍,这就解决了早期创业者和团队靠不靠谱等问题。在硅谷,有若干次创业经历的创业者比较受欢迎,比如有成功的经历等。

其次,要看公司所在的行业领域及其发展趋势,是红海竞争型还是创新蓝海型,有没有很大的市场竞争趋势和行业成长趋势。

然后,要看具体项目的情况,技术如何?其他资源有哪些?判断是否能够成长起来。

从VC角度呢,一般首先关注项目的发展情况,其次看行业的机会,然后看团队、看技术,看模式等等。

天使投资主要是投种子期和创始期的公司;VC主要是投初创期和成长期的公司,主流的VC一定要组合股权投资,用基金投一批项目,每支基金中有若干个投资项目能够上市、被并购,实现基金的整体收益率,这就是VC基金的运营秘密,也不是秘密。

2.投资方向和模式

美国很多天使投资人参与投资是基于自己的爱好,投的不仅有技术型公司,还包括一些新模式、新服务的公司。而VC基本上专注于技术领域和新兴产业的投资,当然也包含一些新模式。

天使投资人比较愿意联合投资,不单打独斗,感觉再好的项目,也要拉其他的天使投资人一起投,这样的话会给被投公司提供更多的资源,贡献更多的智慧。如果天使投资是个人独自投,基本是投自己非常熟悉的领域。而VC不一样,VC一旦发现了新的行业机会,可以马上就招募该行业的专才加盟,然后拓展这个领域。因为VC完全是以市场利益投资最大化为驱动的,投资了A轮就准备要投资B轮,这是成熟品牌投资机构的特点。

3.专业技能

成功的天使投资人,通常在某些行业从业时间比较长,具备该行业深刻的洞察力和人脉资源,在挑选项目上,比一般的VC表现得更加优秀。他们判断不错的早期项目可以找到一些重量级的合作伙伴,成功的概率比一些普通创业者要高一些。

VC因为是机构,所以要有很多专才,懂金融的、投资的、财务的、法律的等等,还要具备很多懂具体行业的人。从公司估值、尽职调查等方面具备更多的能力,工作方法更规范,比如有内部的投资回报模型、内部的风控模型等。

4.投资额度

大家都知道,天使投资的单个项目投资额比较小,一般认为是从几十万元到几百万元之间,具体还要看公司的行业和阶段,天使投资的钱基本是让团队去实现创意、做出产品、做少量用户验证等。这个额度可以是个人投,也可能是一些天使联盟组织或天使投资机构来投。而VC投资,主要是A轮、B轮投资,在中国,单个项目投资金额可能数千万元人民币,金额再高就算PE,VC是多轮投资的模式。VC的资金主要是让公司做出商业模式,产生稳定可靠的收入,实现规模化发展。

天使投资人在完成投资之后,通常会就想办法促进公司尽快完成A轮融资,无论是创业者还是天使投资人,都有这种心理上的旺盛需求。公司在A轮融资时,天使投资人可能愿意将持有的股份卖掉一半,先收回本金赚些收益;B轮融资时再卖一半股份还能挣钱。大家也都知道,香港某投资人,很有眼光投了腾讯,相当于是天使投资人。但是没有坚持住,A轮时全部卖了,回报率10倍以上,也挺好;没想到后面回报超过1000倍。

据半官方的统计,2014年美国天使投资的总金额大约300多亿美元,VC投资的总金额大约400多亿美元,基本在一个水平线上。但VC投资数量,美国大约是5000笔左右,天使投资的数量是7、8万笔,这个数字意味着,获得天使投资的项目中,只有不到1/10完成了A轮融资。也就是说,很多天使投资人要做好准备,他们手上至少一半以上的项目在未来两、三年是真的拿不到A轮投资的。这些公司如果正常经营、成长不错还好办,如果资金上出现缺口,那么风险就出现了。

VC投资有两点是非常重要的:第一就是要强调专业性,无论是尽调、投资流程、风控还是投后管理,都要具备专业性。关于投资,巴菲特曾经说过两句著名的话,第一句话就是“永远不要让你的出资人赔钱”,第二句话就是“永远记住第一句话”。高水平的创业投资基金实际上对巴非特的这两句话理解非常深刻。

三、投后管理

有的天使投资人是真参与被投公司的日常管理,为什么?早期公司经营管理、资源配置等方面不足的地方太多,不参与管理实在是不放心。适当参与,填补早期公司管理上的缺陷是很重要的。

很多天使投资人自己曾经也是创业者,自己的公司成功了,拿出一部分钱来做天使投资。这样的天使投资人具有丰富的经营管理经验,特别是在自己熟悉的行业和领域,他们对自己熟悉行业里创业公司的帮助还是很大的。无论是美国还是中国,天使投资人参与被投公司的管理,在趋势上是一种主流模式。

而VC从业者很多出身于金融、投行等领域的专业人士,他们通常在投资的时候就承诺,不参与被投公司的日常管理,但是如果投资额达到一定规模,或者持有一定比例的股份时,他们需要在董事会、监事会上拥有席位,从而在公司发展战略上、整体的增值服务、资本运作上提供支持。

四、退出

很多天使投资人在公司A轮、B轮、C轮融资时就套现了,或者部分套现了,并不是都等到公司IPO上市,好项目等到IPO上市可能是更大的赢家,实现1000倍以上的回报。除此之外,天使投资人之间的股权转让,或者转让给公司的原股东也是很重要的退出方式。

我们虽然通常以机构基金的形式投资,但也会合法地进行一些个人天使投资。特别是一些科研院所的科学家创办的一些公司,技术上确实有优势、有特点,但产业化之前需要天使投资来支持一下,这样的机会还是大量存在的。大家可以一起分析,因为现在的早期投资是一个联合投资为王的时代,不是单打独斗的时代。

而VC的目标是很明确的,VC投资项目基本都是以IPO上市或者被并购为目标,是很清晰明确的。同时,经常会在投资协议中通过对赌和回购条款的方式,在公司无法在预定时间内实现IPO或被并购时,要求大股东回购和管理层的收购。

有些天使投资机构也跟创业者要求业绩承诺和回购条款,但操作起来难度很大。因为早期创业者,可能根本就没有别的产业,也没有积累,很多天使投资的项目尚处于研发阶段,平台没有上线,市场还有很多不确定性,那他们拿什么来回购天使投资人的股份呢?

真正的天使投资高手都在努力寻求一个目标,就是投出一家、若干家或者更多的独角兽公司,如果实现了,就是比较大的人生赢家,比如孙正义。投出独角兽公司,就可能回报100倍、1000倍,但同时我们也发现,很多天使投资人不一定是为了追求高的经济回报。他可能希望投创新的、能够回馈社会的公司,或者是基于兴趣去支持一些科学家、技术天才的奇思妙想。

主流的VC机构,无论是中国的、美国的还是欧洲的,从投资回报率测算的角度,几乎是预期年化收益率40%、50%以上的项目就可以投了,如果一支基金按7-10年的封闭期测算,回报倍数可能在3倍-10倍的水平。从VC的角度,不是一定要投出100倍、1000倍的回报率的公司,而是基金年化收益率IRR达到40%-50%以上就不错。特别是管理的基金规模比较大的VC机构,基金年化收益率有40%-50%也挺好,每年的收益总额非常可观。

当然,所有的VC机构在心理上也都在追求投资组合中要出现明星公司,出现回报率50倍、100倍、数百倍的明星公司,让基金投资收益率更高,让自己的机构更有影响力。

五、合作

天使投资与VC不矛盾,是合作关系,是产业链的上下游。一些VC机构的投资人也在做一些个人天使投资,职业从事天使投资的人,大量来自于VC机构。比如我们天使投资过一家做支付的公司,把公司从硅谷带到北京创业,今年6月份以数亿美元的价格卖给了美国一家大公司。这笔天使投资完全是由VC机构的合伙人领投,然后若干天使投资人联合投资的。经过若干年的运营和后续机构投资人的资本支持,以出售给美国大公司的方式成功退出。

VC机构的合伙人,特别是一些有背景、有资源的VC合伙人,经常会发现一些A轮基金投不了的早期项目,以个人天使身份就投了,通常是联合其他天使一起。这个项目后续的A轮、B轮也会更有把握,因为自己对项目有很好的理解和把握。从产业链的关系来讲,天使和VC都应该正确的看待对方,VC机构和天使投资人群体保持良好、密切的合作,建立协同共进、赢在长远的战略关系。美国梧桐投资的几位主要合伙人、美国红杉资本的几位主要合伙人,自己投天使,投了天使以后,公司发展不错,把A轮的投资机会交给自己的VC机构,这么干完全合理合法。

六、趋势

随着信息化、工业化不断融合,以机器人为代表的科技产业蓬勃兴起,成为现代科技产业的一个重要标志,中国将机器人和智能制造纳入国家科技创新的优先重点领域。机器人是科技和高端制造业的重要标志,中国要促进机器人新兴市场的发展,创造最大的机器人市场。根据机器人市场的全球数据,2009-2014年的年增长率接近30%,中国的年增长率50%多,将近60%。2013年中国成为工业机器人销售最大的市场,预计未来10-15年中国一定会持续增长。我认为除了互联网+,机器人+也很重要。

机器人+,特别是服务机器人还在酝酿和发展,现在很多知名的机器人公司还都以工业机器人为主。服务机器人大家都知道大疆无人机,无人机也是机器人,包括新能源汽车与完全自动化的车辆也是机器人。机器人的领域很广泛,各行各业都会出现机器人+。所以软的是互联网+,硬的是机器人+,这就是趋势。

从天使投资的角度,未来的十五年还是高增长的趋势,无论是天使投资的总金额还是项目数量上,中国和美国还是有很大差距,北京和硅谷还是有一定的差距。这里面同样也遇到很多投资机会,很多高增长的机遇,相信天使实战学院的学员们和企业家们,在未来十五年的投资趋势中一定能够把握好的投资机会,获得更好的投资收益。

祝大家在天使投资的路上取得好的回报,希望各位中间出现更多的投资家、富豪,此处掌声献给全体学员!

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