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安信证券宝钢股份买入评级

发布时间:2019-09-12 23:43:08 阅读: 来源:大鹏卡槽厂家

安信证券:宝钢股份买入评级

收入和盈利均小幅下滑: 2014 年宝钢股份营业收入 1874.14 亿元,归属上市公司股东净利润 57.92 亿元, 销售商品坯材 2181.7 万吨, 同比分别下降 1.2%、 0.45%和 0.8%。毛利率整体上升但部分主要产品下降。现金流和资产负债率双双改善。

铁矿石红利未转化为盈利增长: 2014 年收益于原料价格特别是铁矿石价格的大幅下跌,钢厂整体盈利有明显好转。但铁矿石红利并未反映在宝钢股份的盈利上。

钢铁主业有近忧无远虑: 近忧一是拳头产品汽车板的毛利率仍有下行压力。近忧二是部分子公司和产线的盈利能力较弱。近忧三是湛江项目将于 2015 年 9 月部分投产, 在经过短期的试运行之后,将开始折旧提记,对会计盈利有一定压力。但考虑到宝钢的产品竞争力强,湛江项目的成本优势潜力很大, 并且公司的经营管理水平较强, 我们看好其长期的盈利能力 .

多元丽质且前景看好: 化工、加工配送等业务盈利稳定,宝信软件将受益于上海科创中心建设, 钢铁电商平台欧冶云商将进入快速成长期。 这些都是些丽质且前景看好的业务。

投资建议: 买入-B 投资评级, 6 个月目标价 8.75 元。我们预计公司 2015 年-2017 年的收入增速分别为 3.9%、 16.4%、 13.3%,净利润增速分别为 -0.2%、 14.0%、 18.6%;给予买入-B 的投资评级, 6个月目标价为 8.75 元,相当于 2015 年 25.0 倍的动态市盈率。

风险提示: 宏观经济出现超预期下滑,电商项目进展不顺, 湛江项目运营不达预期, 人民币出现大幅贬值风险。

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